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【央视新闻客户端】
来源：华夏时报
记者郭怡琳于娜北京报道
2026年1月27日 ，中国中药发布业绩预警公告 。预计2025年度将由盈转亏，亏损额介于3.5亿至5亿元 。这家中药行业的“国家队 ”企业 ，净利润同比暴跌1785%至2507% ，创下十年首亏记录。
中药配方颗粒作为公司的核心业务，占中国中药总营收的近一半 ，市场占有率高达53% 。而随着2023年中药配方颗粒省际联盟集中带量采购的全面推行 ，这一曾经被视为“黄金赛道”的业务板块，其价格天花板被全面压缩 ，平均降价幅度高达50.77% 。
对此 ，和君咨询医药医疗事业部分析师史天一接受《华夏时报》记者采访时分析，中药配方颗粒价格腰斩，带来的“失速 ”不仅造成短期内巨额亏损 ，更深层的影响在于动摇了企业的增长根基。对于投资者而言 ，此次业绩“暴雷 ”是一次严重的信任危机 。其原因在于：第一，作为行业龙头和“国家队” ，其业绩本应更具韧性 ，但结果却显示出对政策变化的极端脆弱性，暴露了其盈利模式的单一性风险 。第二 ，高达数千倍的净利润跌幅 ，超出了市场对行业正常波动的预期，引发了对其内部成本控制与经营效率的质疑。双重打击之下 ，严重削弱市场对其未来盈利预测的信心 ，可能导致估值逻辑被重新审视，股价承压 ，并增加其未来的融资难度与成本。
十年首亏
从2003年并入国药集团 ，到2010年完成向中药工业转型，再到2013至2015年间通过多次并购夯实工业发展底座，中国中药逐步成长为行业巨头 。2017年至2021年 ，中国中药营收复合年增长率高达22.95% ，展现出惊人的增长势头 。如今，这份亏损预警似乎正式宣告 ，中药龙头们过去的成长与估值逻辑正在被动摇。
2024年 ，中药配方颗粒行业发生了根本性变化，山东牵头的15个联盟省份开展中药配方颗粒省际联盟集中带量采购 ，平均降价50.77% 。中国中药在财报中指出 ，集采对中药配方颗粒企业提出了更高要求，企业需提升生产工艺 ，加强质量管控并完善溯源体系建设 。
对此 ，中国中药认为2025年度的预计亏损主要来自两方面因素：一是中药配方颗粒业务受集采业务占比提高、市场竞争加剧等影响，收入规模及盈利能力下降；二是商誉和相关资产组减值增加。
集采实施后 ，中药配方颗粒的价格体系遭受重创 。即使剔除商誉减值等因素 ，公司的利润仍同比下降45%至55%，主营业务盈利能力几近腰斩 。2024年，中国中药的中药配方颗粒营业额约为69.7亿元 ，同比下降23.5%。进入2025年上半年 ，下滑趋势未能止住，营业额约为29.9亿元 ，同比下降14.1% 。
除核心业务外 ，中国中药旗下的四个核心业务板块均出现不同程度的承压 。其中，业绩降幅最大的是中药材生产及经营业务 ，2025年上半年营收4.46亿元 ，同比减少40.9%。中药大健康板块也明显下滑，营收1.22亿元 ，同比减少21.8% 。
值得注意的是 ，历史积累的风险正在集中释放，巨额商誉减值背后是公司过去通过激进并购扩张所埋下的隐患 。2013至2015年间 ，中国中药先后斥巨资收购盈天医药 、同济堂 ，并以87.6亿元的天价收购天江药业87.3%的股权，创下当时国内制药业最大并购案，以此奠定其在配方颗粒行业的霸主地位。当行业东风不再 ，这些高溢价收购所形成的商誉便成了业绩的“定时炸弹 ”。
赛道失速
中国中药的业绩失速 ，不只是单个企业的危机 。中国中药是中药配方颗粒领域的“龙头老大 ”，自1992年起步发展 ，目前在等级医疗机构的覆盖率超过60% ，市场占有率高达53% 。这个曾经被称为“黄金赛道”的业务板块，如今却成为拖累业绩的主因。
中药配方颗粒这一“黄金赛道”究竟发生了什么？作为传统中药饮片的现代表现形式 ，中药配方颗粒以中药饮片?
